金晶科技股票基本面好不好？中长期逻辑机构报告一览

金晶科技（600586）未来发展趋势如何？2022券商评级内容摘要如下：调整2022/2023年收入预期至99.5/113.9亿元（原：102.8/117.7亿元），调整2022/2023年EPS预期至0.93/1.13亿元（原：1.48/1.64）亿元。新增预计2024年收入129.8亿元，EPS1.40亿元，2022-2024年EPS对应4月11日8.28元收盘价8.91/7.32/5.93xPE。考虑到公司光伏业务成长性良好，同时公司回购或提振市场信心，提升估值至202211xPE（原：10x），调整目标价至10.23元（原：14.80元），并维持“买入”评级。

风险提示：需求不及预期，成本高于预期，投产慢于预期，系统性风险。

2021年，公司实现收入69.2亿元，同比+41.72%，归母净利润13.1亿元，同比+295.10%，对应Q4收入18.3亿元，同比+25.11%，归母净利润5977万元，同比-59.54%；2021Q1，公司实现收入17.8亿元，同比+21.20%，归母净利润1.45亿元，同比-59.16%；公司宣布了集中交易方式以不高于12元/股回购总金额不低于1亿元、不高于1.5亿元，所得股票用于实施员工持股计划或股权激励。

符合预期，2021Q4起浮法玻璃盈利压力承压。2021年及2022Q1业绩基本符合预期。2021年全年竣工需求总体较好，带动玻璃需求上升，全年公司实现玻璃销量3361万重箱（浮法玻璃+技术玻璃口径），同比+10.1%。得益于2021年前三季度价格的强势上涨，2021年全年公司玻璃业务平均售价2550元/吨，同比+800元/吨，由于纯碱等原燃料成本上升，公司吨成本同样上升100元/吨左右，吨毛利同比增加700元/吨至1108元/吨。

2021Q4起，随着地产调整带来的施工需求下降，以及纯碱成本的继续上升，公司玻璃业务盈利承压，根据公司年报披露，全年玻璃板块净利润10.9亿元，据此测算2021Q4玻璃行业基本处于盈亏平衡状态，判断四季度公司主要盈利由纯碱贡献。由于2022Q1纯碱价格环比Q4有所下降，我们估算2022Q1玻璃业务贡献略高于纯碱。

纯碱业务2021H2起反弹。受益于玻璃需求增长以及供给扰动，2021H2起，纯碱价格呈现上升趋势，使得公司纯碱业务盈利大幅改善。根据年报披露数据，公司2021年纯碱外销量132万吨，同比-15.0%，判断主要受到装置检修和四季度限产影响；纯碱测算去年平均售价1539元/吨，同比+470元/吨左右，由于煤炭等能源价格提升，公司纯碱成本同比有所上升，但吨毛利仍同比上升130元/吨左右至281元/吨。公司年报披露纯碱板块实现净利润2.83亿元，对应吨净利214元，同比显著提升。2022Q1由于纯碱价格环比有所下滑，我们估算公司纯碱吨净利环比下降，但同比仍显著提升。