杭可科技股票下调目标价45%至65.23 元
财经收集袋2022-05-06 14:51:45 举报
杭可科技股票下调目标价45%至65.23元，下文就随袋袋君来简单的了解一下吧。
公司公布2021及1Q22业绩：2021年收入24.83亿元，同比增长66%，归母净利润2.35亿元，同比减少37%，业绩不及预期，主要由于疫情导致海外客户扩产缓慢、公司订单交付结构发生较大变化。1Q22公司收入7.97亿元，同比增长155%，归母净利润0.94亿元，同比增长80%，净利润环比有所修复。
客户结构变化致毛利率变动较大。2021年公司充放电设备、其他设备、配件收入分别同比增加64%/78%/31%至18.16/6.09/0.30亿元，而毛利率同比减少21.8/19.4/17.4ppt至26.6%/21.7%/53.6%，2021年公司综合毛利率同比减少22.2ppt至26.2%，主要由于2020年疫情导致韩系客户海外扩产缓慢，公司订单由以韩系客户为主转为以国内客户为主，且2020年疫情期间行业价格竞争较为激烈，因此前期订单质量较差。我们预计随着韩系电池厂海外扩产恢复，公司新签订单质量有望改善。
期间费用率减少，净利率下滑。得益于规模效应增强，2021年公司销售、管理、研发费用率同比减少2.5/1.4/1.7ppt，受汇兑损失影响，财务费用率同比增加2.4ppt。受毛利率下滑影响，2021年公司净利率同比减少15.4ppt至9.5%。2021年公司经营活动现金净流入4.82亿元，同比多流入1.89亿元。
建议：
考虑订单结构变化及原材料价格高企，我们下调2022年EPS预计24%至1.66元，引入2023年EPS预计2.61元。公司当前股价对应2022/2023年26.4x/16.8xPE。考虑盈利下调及行业估值下行，我们下调目标价45%至65.23元，对应2022/2023年39x/25xPE，有49%上行空间。维持跑赢行业评级。
