中环发债(370692)投资价值行情

胡V看市场2022-05-07 08:58:36 举报

2022年5月6日,中环环保公开发行8.64亿元可转换公司债券,简称为“中环转2”,债券代码为“123146“。

转债信息

中环转2-123146

正股:中环环保-300692

行业:环保-环境治理-水务及水治理

转股价值:94.78元

转股溢价:5.51%

AA-级,6年期

到期价值:121元

建议:谨慎申购

公司简介

中环环保主营业务是工业废水处理、黑臭水体、湿地治理等水环境治理,以及垃圾焚烧发电、城乡垃圾资源化处理、污泥资源化处理等。

公司近3年营收复合增长率44.01%,净利润复合增长率49.45%,营收成长性优秀,净利润成长性优秀。

主要风险点:

1、商誉减值风险:截至2021年末,商誉账面价值为3,275.36万元,占公司资产总额比例为0.61%;

2、行业变动风险;

3、客户集中风险:报告期内,公司前五大客户收入总额占当期营业收入的比例分别为41.37%、50.09%、65.24%,客户集中度较高;

4、经营区域集中的风险:报告期内,公司主营业务收入主要来自安徽和山东两省,来自安徽和山东的收入合计占主营业务收入的比例分别为67.93%、79.88%、96.84%;

5、特许经营权质押的风险:截至募集说明书签署日,公司因债务集资等需要,将部分特许经营权项目协议项下的收益权全力进行了质押担保。

申购建议

目前中环转2的转股价值为94.78元,结合评级、相似转债、正股质地等因素,目前给予15%~25%的溢价率。预估单签收益80~190元。