新浪2021-10-13 14:02:38 举报
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公司系气体传感器龙头,随着市场规模和国产化率的不断提升,我们预计公司2021年~2023年收入分别为5.67亿元、8.4亿元、11.93亿元,归母净利润分别为1.81亿元、2.56亿元、3.65亿元,EPS分别为2.58元、3.66元和5.22元,对应PE分别为56倍、40倍和28倍,维持“买入-A”投资评级。
事件:10月12日公司发布前三季度业绩预告,公司预计2021年前三季度实现营业收入3.7-3.8亿元,同比增长106.33%-111.91%;实现归属母净利润1.2-1.25亿元,同比增长157.49%-168.22%;实现扣非归母净利润1.15-1.2亿元,同比增长147.33%-158.08%。
下游需求释放叠加盈利能力提升,三季度业绩高增长:公司Q3业绩持续向上,营收及利润均有明显增幅。根据预告,Q3单季度营收为1.36-1.46亿元,中值同比增长91.32%,环比增长9.81%;归母净利润0.46-0.51亿元,中值同比增长108.15%,环比增长18.00%;扣非归母净利润为0.46-0.51亿元,中值同比增长124.54%,环比增长32.51%。业绩的增长主要系(1)需求端随着家电、汽车的智能化、节能化成为主要消费趋势,以及“碳达峰、碳中和”政策的逐步深入,使得气体传感器及气体分析仪器产业下游市场需求进一步释放。(2)根据预告,目前公司在空气品质传感器、医疗气体传感器、车载气体传感器、超声波燃气表等领域的产品竞争优势明显,第三季度外贸业务增长较快。
公司从2008年开始组建外贸团队,在国际化过程积淀了较多经验。随着新项目的量产以及车载定点项目产品交付的爬坡,预计2021-2022年公司国际业务将继续保持增长趋势。(3)公司持续提质降本,净利润增速高于营收增速,盈利能力持续提升。应对上游芯片涨价问题,公司建立完善的供应商管理体系,制定较为严格的库存管理计划,同时,产品芯片国产替代率同比有较大幅度提升,从而控制上游采购成本。根据预告,公司依托气体传感技术平台及产品组合优势,叠加供应链管理、精益生产及精准营销等各项措施,公司业绩保持快速增长。
气体传感器市场空间广阔,公司产品持续布局:气体传感器市场具备长期增长动力,根据赛迪顾问数据,2019年国内传感器市场规模约2188.8亿元,预计到2021年将增长至2951.8亿元,增速17.6%。根据前瞻产业研究院预计,其中气体传感器市场2020年产业规模将达到600亿元以上,主要系智能家居、汽车电子、智慧医疗等产业处于高速发展期。公司以“气体传感器+气体分析仪器”双轮驱动,预期未来有良好的成长空间。公司民用空气品质传感器产品线从CO2、粉尘,正在向甲醛、VOC、氡气等监测对象延伸,不断拓展下游应用场景。